恒大再借高息债 融資困境迫房企集體境外借錢

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在恒大地產董事长许家印一跃成為福布斯富豪榜内地地產首富后，恒大却反复借高息债，4月14日，继三個月前高息告貸以后，恒大再次高息举债，两次共90余亿的高息债，13％的年息被業内質疑将會冲淡其本已比力薄的红利空間，對企業的红利能力發生拖累。而因内地融資情况恶化，以恒大為首的一批地產企業也正在构成境外高息举债的風潮。

两借高息债弥补開辟資金

4月14日，恒大地產(03333.HK)颁布發表，别離向香港地產公司華人置業(00127.HK)的全資子公司 Harbour Trade Limited及華人置業主席刘銮雄，刊行3.5亿美元及2.5亿美元分外優先单子，单子于2015年到期，年利率為13％。

這已經是恒大地產本年第二次高息發债，而在本年1月，恒大曾刊行2015年到期的優先单子，刊行金額7.5亿美元，年利率亦為13％，創下了内地在港上市房企的發债范围新记载，而两次高息债金額达13.5亿美元，约92亿人民币。

据恒大地產年报显示，2009年底，恒大团體持有現金总額為人民币143.8 亿元，銀行貸款总額為人民币141.8 亿元，連同未利用的銀行融資額度人民币204.5亿元，和已合约贩卖未收回的金錢為人民币57.0 亿元。

截至2009年末，恒大地產仍有79亿元地皮款未付出，而本年至2012年必要付出的地皮款别離為41亿元、14亿元和23亿元，一進入2010年，恒大地產便持续两次高息發债，這也是在為地皮款未雨缱绻。

另外一方面，截至2009年底，恒大团體在天下25個重要都會共具有房地產項目57個，具有约5497.6万平米優良低本錢地皮储蓄，大量土储一方面阐明了恒大将来5年都不消担心地皮問题，另外一方面也象征着大范围開辟必要更多資金，迫使恒大地產不吝高息到本錢市场筹集更多的資金以备用。

高利錢低落红利空間

不论是為了付出地皮款，仍是@支%n758b%撑大范%t8fKx%围@開辟，對付恒大来讲，原本就不高的红利程度，不免還将受累于高息债利錢。

華人置業指出，認购恒大3.5亿美元单子，除去認购價外，将另加累计利錢约998万美元。華人置業暗示，認购高回报相干新增单子将為团體供给可贵機遇，在現通馬桶,時低息情况下提高投資收入，公司亦不解除将来出售部門或全数单子。

“但對恒大地產来讲，13％的利錢较高，仅以這次恒大發债范围估算，将来5年恒上将為這次發债承當逾10亿元/年的利錢付出，如斯高利錢發债，明显是間接低落了公司的红利程度，不免會為未来的資金平安埋下隐患。”京展担保一地產阐發師奉告《中原時报》记者。

该阐發師認為，恒大地產由于一向在走快速開辟、低價脱手尽快回笼資金的模式，该公司红利程度自己不高，高息债會進一步稀释其红利能力，加大谋劃危害。但與此同時，也促使恒大地產進一步改良公司谋劃程度，提高公司红利能力，以包管恒大的红利程度連结上升趋向。

按照恒大地產2009年事迹显示，期内公司实現净利润10.5亿元，毛利率约34.0％。利润大增的缘由主如果因為贩卖物業和房地產制作的收入大幅增长。但恒大地產首席財政官谢惠華则坦承，若是扣除评估增值和投資物業公允值收益等身分，現实上客岁恒大焦點红利仅為2.1亿元，而比拟之下，2008年度的纯利為5.3亿元，焦點红利為4.4亿元。

此外，高盛更是直指恒大地產的20孩子節日禮物,09財年事迹差于该行预期，主如果受低于预期的毛利率影响；下调其2010-2012財年每股红利展望，以反应其物業完工進度，和该公司利錢開支增长的预期。

可是，丰瑞世纪一地產阐發師则認為，恒大地產持续發债也有益于低落企業中短债的比重，缓解中短時間可能會發生的偿债压力。

地產商掀境外举债風潮

就在恒大地產這次發债的前一周，碧桂園已先行颁布發表，制定國際刊行七年期優先单子。而4月14日當天，恒盛地產也颁布發表規劃刊行单子，详细的单子订價放置随后厘定。

参考碧桂園和恒盛的年报會發明，虽然碧台北汽車借款，桂園具有現金80多亿，但近期估计付出的資金也快要80亿元，而恒盛则有跨越1300万平米的地皮储蓄必要開辟，在當前内地收紧銀行貸款和融資難的布景下，高息發债用于對新增及現有項目供给資金，對地產企業也是無奈之举。

從沪深两市67家房地產上市公司今朝公布的年报看，這67家上市公司在2009年合计实現净利润 282.47亿元，较2008年同期增加了七成摆布。而與此同時，它们的债務总額却高达5100.62亿元，同比增加了34.34％。大都房地產企業的資產欠债比率在70％以上，据業内專家测算，這象征這些地產商必要用最少治療腰酸背痛,18年的時候来了偿欠债，這也象征着地產商必要不竭举债来了偿以前的欠债。

但在内地，房地產企業再融資和借壳上市的行為，固然有助于成长强大本錢市场，但证监會也将對其再度收紧。今朝已有66家A股上市房企提出了再融資预案，召募資金靠近1500亿元。

2010年，本地產商在内地“欠债谋劃”的杠杆被收缩，大肆到境外高息举债也许會成風潮。